本文来自微信公众号： 瓦砾村夫 ，作者：瓦砾老瓦
1.算力收入
在26日发布的IPO文件中，Anthropic披露，预计到2029年为止，将在SpaceX的超级智能（SI）算力基础设施上花费高达1205亿美元：
一旦全部算力容量交付，SpaceX每月收入为31亿美元（高于此前披露的每月12.5亿美元）。按完全合同月费率计算，每年为372亿美元。
全部合同算力容量预计将于今年12月交付。
2027年初：在初始不可取消期限到期后，任何一方均可提前90天通知终止协议。
Anthropic招股书文件中关于支付给SpaceXAI的算力租赁费用的描述
包括Alphabet、Reflection AI、一名未披露客户，以及其他未公布客户在内，SpaceX的预测显示，超级智能算力租赁收入到12月底将达每月83亿美元——年化规模约为1000亿美元。
预计2026年12月SpaceX算力租赁收入来源分布（单位：百万美元），图：Cern Basher
2.六个数据中心及配套
SpaceX的超级智能部门——先是xAI，后是SpaceXAI，如今是SpaceXSI——改名速度快过其用GPU填满数据中心的速度，从这个意义上来说，已经很能说明问题了。
这种部署速度已经成为一项商业优势：客户为大型、紧密互联的GPU集群中可立即使用的容量支付溢价，SpaceX报告称，短期合同定价略高于每年每瓦50美元。公司表示，按当前定价，新的算力部署不到一年即可回本，马斯克还提出，到2027年回本时间可能缩短至六个月。
与Anthropic、谷歌和Reflection AI新启动的云协议已改变了SpaceXSI的收入轨迹，而Grok和Cursor等内部应用的增长又创造了另一需求来源。由此形成的2026年投资计划涵盖144万块NVIDIA GPU、工业建筑改造、专门建造的AI数据中心、专用现场发电、天然气运输以及电池储能。
这一建设规模已达到吉瓦级：SpaceX报告称，截至2026年9月30日，已安装铭牌算力容量为1.7吉瓦。Measured AI根据SpaceX披露的NVIDIA GPU数量及特定芯片的服务器/机架功耗假设进行估算，认为Colossus I和II到2026年底合计可能达到2.7吉瓦。
此外，马斯克表示，他“非常有信心”SpaceX将在2027年新增上线10吉瓦算力容量，到2027年底总算力容量达到13吉瓦。另外，SpaceX的目标是在该部署之前建成20吉瓦的增量电力和冷却基础设施。
核心基础设施的问题在于：这些雄心勃勃的扩张目标是否可实现——这要求在2027年平均每月有超过800兆瓦的新算力容量上线——以及商业需求能以多快速度转化为通电、冷却并投入运行的算力容量。
Colossus I和快速扩张的Colossus II园区体现了这一做法：通过改造加速初始部署，通过为专门建造的AI数据中心购置土地来扩大规模，在GPU到货前搭建电力基础设施，并建设美国最大的并网电池储能系统，以平滑GPU功率波动并稳定发电。
SpaceX最近加快了数据中心及配套基础设施的近期建设，尤其是在田纳西州孟菲斯以及邻近的密西西比州绍斯黑文（Southaven）周边。
总体而言，SpaceX有五个已投入运营或在建的数据中心地点，可能还有第六个改造项目正在进行场地施工，另有数百英亩可开发土地。支撑这些设施的是1.24吉瓦的绍斯黑文发电厂、正在推进的天然气管道基础设施，以及约1200套特斯拉Megapack 2 XL电池储能系统，可储点电高达4.7吉瓦时。
截至2026年10月，SpaceX在田纳西州孟菲斯和密西西比州绍斯黑文拥有五个已投入运营或在建的数据中心地点。Colossus I（右上）；Macrohard、Macroharder和Minihard（左侧）；以及在建的Southaven Gun Range数据中心（右下）。来源：Vantor，2026年10月8日，由Measured AI标注
3.商业逻辑：将稀缺产能变现
超级智能部门（此前的AI部门）在2026年第三季度实现营收75.6亿美元，环比增长195%。这约占SpaceX营收的52%，使该部门成为公司最大的业务板块。新启动的云协议推动了大部分增长。SpaceX的合并积压订单从2026年第二季度末的475亿美元增至第三季度末的630亿美元，其中约420亿美元预计将在12个月内确认。
SpaceX的云协议——包括与Anthropic和谷歌的协议——显示了稀缺产能是如何被签约的：这些协议通常为期三年，但在初始期限过后，任何一方均可提前90天通知退出。
在五份云协议中，SpaceX已签约超过70万块NVIDIA GPU，代表超过1.2吉瓦的电力容量和545亿美元的年化营收，相当于每块GPU每年76494美元、每GPU小时8.73美元、每年每瓦44美元。
Anthropic于2026年5月签订的协议涉及32.5万块NVIDIA GPU，为SpaceX带来150亿美元年营收，约合每瓦33美元。谷歌于2026年6月签订的协议涵盖更新的11万块NVIDIA GPU，年营收110亿美元，接近每瓦50美元。
四份非Anthropic协议仅占签约GPU的54%，却占年化营收的72%，每块GPU创造的营收是前者的两倍多，凸显出最新NVIDIA GB300系统所带来的大幅变现溢价。相比之下，Anthropic最初签约的32.5万块GPU大多是较旧的硬件：Colossus I的H100和H200，SpaceXSI通过将Grok训练迁移到更新的Blackwell集群而腾出了这些GPU。
4.算力与数据中心：改造、更高密度和跨州园区
SpaceXSI完全基于NVIDIA GPU构建，NVIDIA将其视为“领先合作伙伴”。截至2026年10月，其库存总计100万块NVIDIA GPU：Colossus I有23万块，Colossus II园区有77万块。GPU组合已从Colossus I主要采用H100和H200系统，转向Colossus II部署GB200，并越来越多采用GB300。
预计还有两批GB300：2026年11月交付22万块GPU，另外22万块可能在2026年12月下旬投入运营。这些部署合计将增加886兆瓦算力容量，使Colossus合并机队到2026年底达到多达144万块GPU和约2.7吉瓦，与马斯克本人估计的年底2.5–3.0吉瓦一致。
SpaceX目前的部署节奏是每月22万块NVIDIA GB300，马斯克表示：“明年这一速度显然还会加快。我们不会放慢。”
2027年，部署预计将“主要”采用Vera Rubin计算，包括计划在2027年第二季度末建成的44万块GPU的Vera Rubin训练集群。
Colossus I确立改造模式
Colossus I位于孟菲斯Paul R.Lowry路3231号，原为伊莱克斯家电工厂，距Colossus II约8英里。
来源：Google Earth，Measured AI标注
这座7.3万平方米建筑的改造始于2024年4月；计算运营于2024年7月启动，该建筑于2025年7月达到满负荷。
来源：SpaceX
该场址从田纳西河谷管理局（TVA）获取150兆瓦电网电力，经由孟菲斯电灯、燃气与水务公司输送，待第二座变电站建成并通电后，容量可提升至300兆瓦。电网供电由约247兆瓦的现场天然气发电补充，来自15台Solar Turbines SMT-130机组，每台额定16.5兆瓦。配套基础设施包括240个Megapack和一座36.8公顷的太阳能光伏装置。
Colossus I设施容纳23万块NVIDIA H100、H200和GB200 GPU，相当于约294兆瓦的计算容量。其网络使用NVIDIA Spectrum-X以太网，配备400GbE BlueField-3 SuperNIC和SN5600交换机。Anthropic已签约租用该场址全部GPU机群，作为其32.5万块GPU协议的一部分，该协议涵盖Colossus I和II两个园区。
Colossus II将模式扩展至孟菲斯与绍斯黑文
Colossus II是位于田纳西州—密西西比州边界附近的一组数据中心及配套基础设施，而非单栋建筑。其开发结合了仓库改造、专用数据中心空间以及一个名为绍斯黑文电厂的独立发电场址。这种配置将每一块新增楼面与一套基本离网的电力系统绑定，该电力系统服务于附近多个数据中心。
下方的卫星图像展示了Colossus II的数据中心、发电、电池储能及扩展地块如何分布在田纳西州—密西西比州边界两侧。Macrohard和Minihard占据孟菲斯相邻地块，而Macroharder、绍斯黑文电厂以及正在建设中的两栋绍斯黑文枪械场数据中心位于密西西比州。园区还包括两处特斯拉Megapack安装，共960个单元、约3.7吉瓦时储能，以及近期收购的可提供改造和新建机会的工业地产。
2026年10月SpaceX Colossus II基础设施在田纳西州孟菲斯和密西西比州绍斯黑文的分布。蓝色标记为四个数据中心场址；橙色标记为绍斯黑文电厂；绿色标记为现有电池储能；粉色标记为潜在扩展地产；黄色轮廓为SpaceX关联土地。天然气基础设施标注记录了已登记的地役权。来源：Vantor，2026年10月8日，Measured AI标注
Macrohard位于孟菲斯Tulane路5420号，占用一座9.3万平方米的前物流配送仓库。改造于2025年2月开始，设施于2026年1月上线。
来源：SpaceX
Macrohard基本离网运行，从位于密西西比州绍斯黑文边界对面的Stanton路南2875号1.24吉瓦绍斯黑文电厂获取专用表后电力。它容纳33万块NVIDIA GPU（11万块GB200和22万块GB300），相当于634兆瓦计算容量。
Macroharder位于绍斯黑文的Stateline路西2400号，将改造模式延伸至密西西比州。这座前GXO物流仓库位于Macrohard街对面，提供约7.5万平方米空间。
来源：SpaceX。
改造始于2025年12月。Macroharder容纳22万块GB300 GPU，相当于443兆瓦算力容量，并使用800 Gbps网络接口卡。与Macrohard一样，它从专用的绍斯黑文电厂获取电力。
向专用AI算力转型
Minihard紧邻Macrohard，位于Tulane Road 5414号，标志着SpaceX专用建设阶段的开始。Minihard采用预制金属建筑，而非改造现有工业设施，展示了SpaceX如何加速数据中心建设。其建筑许可于2026年3月发放，仅七个月后，即2026年10月便投入运营。
来源：Tom Wright
这座2.9万平方米的设施容纳22万块GB300 GPU，配备800 Gbps网络接口卡。与改造项目Macroharder的对比十分显著：两者均安装22万块GB300 GPU和443兆瓦算力容量，但Minihard将其装入小得多的建筑中，密度高得多。两座孟菲斯建筑之间布置了720台Megapack，分为六组，每组120台。
SpaceX最新确认的项目延续了马斯克对非常规数据中心命名的偏好。位于Tulane Road 8325号的绍斯黑文Gun Range Datacenter截至2026年10月正在建设中，此前绍斯黑文市议会于2026年9月1日批准了该设计。
来源：密西西比州绍斯黑文市；Vantor，2026年10月8日
绍斯黑文Gun Range Datacenter位于绍斯黑文电厂正西，由两座平行的单层预制金属建筑组成，总面积近6万平方米，反映出SpaceX越来越倾向于建设专用数据中心而非改造工业设施，以缩短建设周期。其设计还包括南侧的电池储能场地，似乎可容纳约180台Megapack。
绍斯黑文改造与可开发土地创造灵活性
近期收购扩大了SpaceX在绍斯黑文的发展空间。2026年9月28日，SpaceX子公司MZX Tech收购了Freeport工业园内2929 Stateline Road West的21.45公顷土地，距其Macroharder数据中心仅西南305米。该地块上有一座7.2万平方米的多温区冷库，可能成为SpaceXSI未来的改造项目。
2026年10月的卫星图像显示，大规模的场地清理、平整和挖掘已经取代了停车场和绿地，而仓库本身基本保持不变。
来源：Mandich Group和Vantor，2026年10月8日
2026年9月29日，SpaceX的MZX Tech收购了位于3275 Stanton Road South的34.5公顷土地，紧邻其绍斯黑文Gun Range Datacenter开发项目的正西。SpaceX还拥有绍斯黑文附近至少52.6公顷土地，来自2025年12月收购的42.3公顷和2026年2月收购的10.7公顷。其中部分土地上已布置240台Megapack。
5.电力基础设施：超越电网可用性的建设
SpaceXSI的电力策略结合了公用事业服务、专用发电、移动设备、长周期涡轮机采购和储能。高度依赖表后供电使设施能够快速投运，而无需等待新的电网输送。这种依赖也使燃料、发电设备和电气控制成为算力业务的直接依赖项。
下表列出了SpaceX及马斯克关联实体约8.7吉瓦的潜在电力基础设施：
不包括截至2026年9月仍在绍斯黑文运行的57台临时涡轮机（铭牌容量约1.5吉瓦），它们都将在2027年7月前退役。
这一组合的价值在于为SpaceXSI提供多条获取电力的途径，但这些途径并非同时全部开放。最大的一类是来自Doosan Enerbility的燃气轮机和蒸汽轮机，属于已签约设备，交付期延续到2029年。
SpaceX还与FTAI Aviation于2026年7月22日宣布的一份价值14.65亿美元的合同有关联，该合同涉及Mod-1 CFM56航改燃气轮机发电机组，单机额定功率25兆瓦，交付计划持续到2027年11月。FTAI预计该合同将在其2027年约100台（2.5吉瓦）的交付目标中占据相当大一部分。该订单通过FTAI与中国杰瑞集团的合资企业下达。
绍斯黑文的离网发电支撑Colossus II
来源：Vantor，2026年10月8日。
永久性绍斯黑文发电厂的许可容量为1.24吉瓦，由41台涡轮机组成：
Stateline Power是SpaceX与Solaris Energy Infrastructure的合资企业，向SpaceX出租该电厂33台Solar Turbines机组，合计许可额定功率840兆瓦。
57台临时涡轮机必须在2027年7月前退役
除永久电厂外，SpaceX在2025年8月至2026年7月期间在绍斯黑文发电厂部署了68台临时拖车式涡轮机（第69台从未交付）。密西西比州环境质量部（MDEQ）于2026年9月11日发布了一份修订后的涡轮机清单。清单按原始设备制造商铭牌额定值列出每台机组，总计1.88吉瓦，并显示已有11台机组退役，剩下57台涡轮机和约1.53吉瓦在运行：
这些涡轮机中有许多来自SpaceX在2026年5月以20亿美元收购APR Energy的交易，该交易带来了一支1.1吉瓦的机队，包括20台GE TM2500涡轮机和10套三菱FT8机组。
根据2026年7月30日SpaceX旗下MZX Tech与MDEQ签署的同意令，SpaceX承诺在2027年7月前退役所有临时涡轮机。截至2026年8月28日，已有11台涡轮机（约350兆瓦）退役。到2026年12月31日，还将再退役16台：14台SMT-130和两台TM2500，约290兆瓦。
其余41台临时机组（约1.2吉瓦）将在2027年3月至7月间退役，届时Colossus II必须依靠永久电厂、TVA供电以及已到位的Doosan产能运行。
Doosan：到2029年订购18台涡轮机和6.78吉瓦
SpaceX最大的长期采购计划是与Doosan Enerbility合作，后者是一家韩国发电设备制造商。
来源：Doosan Enerbility
SpaceX迄今的订单包括12台Doosan DGT6-300H S2燃气轮机，每台额定功率380兆瓦，以及6台370兆瓦级汽轮发电机。交付顺序从2026年底到2029年分阶段进行：
天然气运输使发电可用
燃料基础设施正在绍斯黑文发电厂厂区内成形。2026年10月19日登记的三项地役权授予Texas Gas Transmission——Loews Corporation通过其Boardwalk集团拥有的管道运营商——在2875 Stanton Road South安装和运营管道、仪表和阀门的权利。测量图纸显示，地役权包括一条75英尺宽的管道通行权、一座天然气计量调压站和一座阀站。
来源：Vantor，2026年10月8日
Texas Gas客户记录列出了与SpaceX旗下MZX Tech签订的三份运输合同，其中一份延续到2035年6月，Tenaska Marketing Ventures担任代理。10月20日的计划交付量为278,000 MMBtu，两个交付点按“MZX Deduct”管理。这些记录共同将该电厂的许可涡轮机与实体天然气供应联系起来。
Megapack有助于控制AI负载的快速波动
电池储能为SpaceXSI承担两项不同功能：在供电中断或峰值需求削减期间保持计算运行，以及平抑AI计算负载的快速变化。
来源：特斯拉
在Colossus I和Colossus II园区内，Measured AI已识别出分布在三个不同地点的1,200台Megapack，合计构成4.7吉瓦时的储能容量。据SpaceX称，仅Colossus II的电池部署就将构成美国最大的并网电池装置。
负载平抑对SpaceX的专用发电架构尤为重要。同步训练负载每秒可数次变化10–20兆瓦。并联连接的电池可在负载尖峰时放电、在负载低谷时充电，从而减小呈现在发电设备上的波动。Megapack的构网控制被认为消除了超过70%的此类波动性。
除了已部署在Colossus I和II的1,200台Megapack之外，公司渲染图显示，随着未来数据中心的建设，还将增加约1,380台。根据下方渲染图，Measured AI估计约1,200台将部署在绍斯黑文电厂地块的西南角，约180台部署在绍斯黑文Gun Range Datacenter地块的南部。
来源：SpaceX，Measured AI标注
6.未来扩张：资本、时序与执行约束
通往2027年10吉瓦的一条路径：380万块GPU
SpaceX计划在2027年部署约10吉瓦的新增计算容量，到年底总容量将接近13吉瓦，而2026年底预计为2.7吉瓦。下图展示了通往马斯克10吉瓦目标的一条示例路径。
从1月到4月，该路径假设SpaceX继续以每月22万块GPU的当前速度部署GB300。从5月起，所有新GPU均为Vera Rubin，5月和6月部署的44万块与SpaceX计划在2027年第二季度末建成的训练集群相匹配。
来源：Measured AI估计。假设每72块GB300 GPU为145千瓦，每72块Vera Rubin GPU为200千瓦；不包括设施PUE。
要在2027年12月前达到10吉瓦，Vera Rubin的每月部署量必须每月增加约6万块GPU，从2027年6月的22万块增至2027年12月的约57万块，单月接近1.6吉瓦，是当前每月GPU部署量的2.6倍。在10吉瓦中，Vera Rubin提供8.2吉瓦，且70%的容量将在下半年到位。
总体而言，这条路径需要380万块GPU，是SpaceX预计到2026年底运行的144万块的2.7倍。由于这些吉瓦级数字不包括设施开销，其背后的电力和冷却规模还必须更大。即便设施已就绪，这一爬坡还取决于高带宽内存供应、先进芯片封装产能，以及在众多买家竞争下SpaceX能否获得足够的NVIDIA GPU配额。
电力与冷却设施先于GPU建成
SpaceX还计划在GPU部署之前建设20吉瓦的新增电力和冷却基础设施，延续其发展表后发电以支持数据中心的战略。该公司正在探索太阳能和风能以及天然气，以满足其电力需求。
马斯克还认为，SpaceX为其火箭业务开发的先进金属铸造能力，可能有助于更快地投产燃气发电。SpaceX已将此专长应用于制造燃气轮机叶片和导叶，这些部件的交付周期比其他涡轮机部件长12–18个月。内部生产这些部件或有助于SpaceX规避全行业的燃气轮机短缺。
3000亿–3500亿美元资本与6个月回本测试
支持这一扩张所需的资本规模巨大。配备齐全的AI数据中心每吉瓦成本约为400亿至500亿美元，包括NVIDIA GPU、服务器、网络设备、数据中心建设以及配套的电力和冷却基础设施。即便假设SpaceX能将每吉瓦成本大幅降至300亿至350亿美元，2027年新增10吉瓦计算容量也意味着3000亿至3500亿美元的投资。
SpaceX的经济逻辑在于，以比竞争对手更便宜、更快速的方式建设基础设施，同时通过其下一代Vera Rubin GPU的短期合同每年每瓦赚取超过50美元。在先进AI计算需求持续超过供给的情况下，马斯克认为这一组合可能使2027年部署的计算资源实现短至六个月的回收期。
按每吉瓦300亿至350亿美元计算，每瓦算力建设成本为30至35美元。以每年每瓦50美元的示例租金率计算，完全签约容量通过毛收入在7.2至8.4个月内即可收回该成本，尚未扣除运营成本。按示例的70%场地现金运营利润率计算，简单运营现金回收期大约拉长到10至12个月，尚未计入融资成本和税费。即使在这些激进的假设下，马斯克提出的六个月回收目标似乎也难以实现。
融资扩张：400亿美元GPU租赁承诺
为3000亿至3500亿美元的建设提供资金，将要求SpaceX筹集大量额外资金。在10月20日的财报电话会议上，首席财务官Bret Johnsen将运营现金流确定为首要资金来源，并辅以投资级债券市场以及潜在的供应商和客户融资合作。来自Anthropic和谷歌等客户的大额预付款可以为部分支出提供资金，从而减少SpaceX原本需要通过债务或股权筹集的金额。SpaceX计划在整个扩张过程中保持其投资级信用评级。
SpaceX已经开创了两个融资先例。2026年6月，它发行了250亿美元投资级债券，主要用于再融资现有借款。另外，它还从Valor Equity Partners获得了129亿美元的GPU专项融资，采用售后回租安排，使其能够分期为计算设备融资。
2026年10月24日，SpaceX与一家由Apollo Global Management管理的实体签署了一份有约束力的承诺函，涉及400亿美元GPU融资。根据拟议安排，Apollo将购买GPU机架及相关设备，并在约五年内将其租赁给SpaceX，按季度支付本金、利息和费用。该交易预计将在2026年底前完成交割，GPU交付将于2027年上半年开始。
即使这400亿美元也只能覆盖2027年预计投资需求的11%至13%。因此，SpaceX需要将反复发债、额外的设备融资和快速增长的运营现金流结合起来。核心融资挑战在于，在不承担过多债务以致危及SpaceX投资级评级的情况下，弥合前期支付新基础设施费用与马斯克预期的短期回收期之间的缺口。
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注：2-6章全文翻译自Measured AI的研报《SpaceXSI’s Compute Ramp:“Highly Confident”in 13 GW by Year-End 2027》，马斯克给予高度评价：“极其准确”。
https://measuredai.substack.com/p/spacexsi-compute-ramp