本文来自微信公众号： 懒熊体育 ，作者：王闪，原文标题：《170年没跑通商业化的运动，凭什么一支队能卖1个亿 | IP实验室》
美洲杯帆船赛比现代奥运会还早45年创办，办了170多年，却几乎没有大众观众。
它是帆船界最高级别的赛事，但这个“最高级别”只在那个百年历史的小圈里被承认，至今仍没有完成商业化。甚至有圈内人把它称为“最后一个尚未被恰当商业化的大型体育赛事”，并警告如果维持现状，这项赛事将难以持续。
美洲杯的核心圈层长期由少数几家老牌俱乐部把持，外人很难撼动。直到2018年，甲骨文创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）和五届美洲杯冠军拉塞尔·库茨（Russell Coutts）另起炉灶，创办了国际帆船大奖赛（SailGP）。既然原有的赛事框架难以打破，他们索性脱离传统体系，创立了一个完全商业化的新联赛，13支队伍按国家命名，但不由政府或协会持有，并在过去两年内全部从联盟所有转为私人资本所有。
这个联赛的诞生，源于2017年的一场失利。当年，Oracle Team USA在百慕大输掉美洲杯之后，埃里森打电话问库茨还想不想再来一次，库茨说不想，埃里森说自己也不想，然后提议做点新的东西。
埃里森承诺为这个新联赛兜底五年，让库茨可以按照一套完全不同的规则来搭产品。库茨后来把这件事描述成“一张完全没有手铐的空白纸”，美洲杯的框架协议把统一船型和国籍规则规定死了，那些队伍永远不会同意改。
美洲杯的旧体系直到最近才显露出松动的迹象。2025年8月，美洲杯官方正式宣布，从2027年那不勒斯第38届开始，赛事将从四年一届改为两年一届，并给每支队伍设定了7500万欧元的支出上限，以控制军备竞赛的成本。新西兰酋长队CEO格兰特·道尔顿（Grant Dalton）在当时的官方声明中直言，美洲杯长期以来的致命短板就是赛程断断续续，以前四年才办一次，甚至有时候还拖延，赞助商和转播商根本没法做长期规划。而美洲杯决意缩短周期、增加比赛场次的改革，本质上也是为了应对SailGP带来的冲击。道尔顿在2025年9月接受Sail-World NZ采访时直接把话挑明。到了2027年，美洲杯和SailGP的赛程将正面冲突，顶级水手必须做出选择，不可能两头兼顾。
▲SailGP13支队伍
当老派的美洲杯还在为改革和留住水手而头疼时，SailGP已经成了一个全球资本和明星抢滩的新标的。短短几年，这项赛事的13支队伍就已经被各路顶级买家买光了。
美国队的领投方是华尔街对冲基金Avenue Capital联合创始人、密尔沃基雄鹿队老板Marc Lasry，2023年以约3500万美元入股，投后估值7000万美元。法国队的股东名单里，除了姆巴佩旗下的Coalition Capital，还有多家投资机构。好莱坞演员瑞安·雷诺兹和休·杰克曼是澳大利亚队的共同所有者，演员安妮·海瑟薇在意大利队的投资集团里，四届F1世界冠军塞巴斯蒂安·维特尔是德国队的创始投资人之一。德国队的股东名单里还有蔡崇信的Blue Pool Capital和David Blitzer的Bolt Ventures。安利创始人家族的Doug DeVos在2026年2月以6000万美元收购了丹麦队。新西兰队的买方是MSP Sports Capital。
美洲杯从创办起，就是少数老牌游艇俱乐部的游戏，普通观众从未被纳入考量。买船、泊位、维护、保险、俱乐部会员资格，再加上长期的航海训练，每一项都是普通人难以凑齐的入门条件。《纽约时报》在一篇评论里写过，帆船需要特定阶层和特殊渠道才能参与，在一届以包容为主题的运动会上，它是最排他的项目。中国常年从事帆船运动的人群占比只有百分之零点零零四。
彭博社在2024年的一篇报道里把美洲杯称为“亿万富翁的奖杯”。这个说法的核心在于，这项赛事本身不产生足以覆盖成本的商业回报，支撑它的是船东的私人资本，门票、转播和赞助构成的市场收入从未成为主要来源。
瑞士富豪Ernesto Bertarelli为最近一届比赛投进去1.35亿美元，这笔钱在赛事结束后的几天之内就可能失去全部商业价值。美洲杯是一项赢家通吃的赛事，输掉比赛意味着这笔投入很难再从商业渠道赚回来。埃里森参加过五次美洲杯，据美联社估算一共花了大约7.5亿美元，换回来的是两座奖杯，一个能自己造血的商业产品始终没有出现。
2013年那一届，路透社采访的体育营销顾问Scott McLeod把账算得很清楚，建造、维护和运营一条高科技赛艇的成本在1亿到2亿美元之间，而美国全国收视峰值只有大约100万人。Scott McLeod的原话是，“按照目前的收视率，你卖不出足够的赞助来抵消那个成本”。美洲杯官方在2026年的一篇文章里也承认，过去那种依赖富豪支持者和赞助商的模式，“在今天的赞助和商业合作环境里已经无法生存”。
一项赛事如果长期依靠参赛者自己出钱维持，收入基础就始终不在市场上，独立的商业价值也就无从谈起。埃里森和库茨要做的就是把大奖赛帆船从这条路上拉出来。SailGP重新设计了比赛怎么看。这些设计让观众不需要懂帆船规则，站在岸边就能看到几条船在很近的地方高速追逐。
这份五年资助协议已经到期，联赛不再需要埃里森的进一步资金。2025赛季，SailGP的收入超过2亿美元。管理层把下一阶段的年增长目标定在25%，并计划在2030年把队伍数量从13支扩展到20支。
库茨不是第一次想做职业帆船联赛。2007年他就和美洲杯船长Paul Cayard尝试过，没有做成。之后十年他一直在试着让美洲杯本身变得在商业上可持续，这个尝试在2017年伯明翰百慕大结束。美洲杯这条路走不通，他们决定重新写一套规则。统一船型、集中维护、成本上限、近岸短赛，这些在美洲杯体系里谈不成的东西，在新联赛里从第一页就可以写进去。
谁在买单？
2019年第一个赛季，SailGP只有六支队伍，收入1000万美元，六支队伍全部归联盟所有。库茨在2021年接受采访时回忆，第一个赛季结束后他去找埃里森，说队伍需要变成独立的生意，否则这个联赛永远是一个人的项目。那时候队伍没有价格，因为市场上没有买家。
第一、第二赛季的部分队伍只卖了500万到1000万美元。2021年联赛开始正式出售特许经营权，价格在2000万美元左右。到2023年底，英国队的交易价格到了4000万美元左右。2026年2月，Doug DeVos的American Magic收购丹麦Rockwool Racing队，价格6000万美元，创下当时联赛的纪录。四个月后，MSP Sports Capital买下新西兰黑箔队的多数股权，13支队伍全部完成私有化，新队伍的加盟费已经到7000万美元。
第14支队伍的价码预计更高。库茨在2026年5月接受Yahoo Finance采访时说，下一批队伍正在以7000万美元的价格出售，“我认为我们可能在今年年底前看到1亿美元的估值”。City AM在2025年12月的报道里提到，价格被设定在1亿欧元级别，阿联酋、中国和墨西哥是联盟的优先市场，印度和韩国也被列为潜在的目标市场。库茨当时对媒体说，第14支队伍“已经卖出去了，正在为2027赛季做准备”，只是还没有正式公布。
MSP Sports Capital的Jeff Moorad在2020年底主导了对迈凯伦F1车队的投资，5.6亿英镑买入15%的股份，五年后以35亿英镑卖出。他在SportsPro的访谈里说，SailGP是他见过的离F1最近的东西。他入股新西兰队，看中的是队伍本身的估值空间，跟帆船好不好玩没有关系。MSP Sports Capital、Avenue Sports Fund、Ares Management、Blue Pool Capital也是这么买入的，这个名单上基本都是机构资金和超级富豪，散户没有机会进场。
同样是由超级富豪和主权基金砸钱催生出来的赛事，高尔夫领域的LIV Golf和SailGP有着完全不同的花钱逻辑。LIV Golf靠沙特资本撑腰，砸了超过50亿美元去签巨星、跟传统赛事打官司，钱花完了就变成了消耗品。而SailGP并不打算这么玩，它选择把赛事做成标准化产品，再把13支队伍以几千万美元的价格卖出去。这些富豪砸下真金白银，看中的显然不是帆船比赛的观赏性。在资本眼里，这13支队伍就是现成的优质标的，有明确的升值预期和转手空间。只要价格合适，随时都能脱手变现。
成本
支撑这种高估值的，正是SailGP彻底摆脱了传统赛事烧钱无底洞的局面。过去美洲杯拼的是谁有钱造更好的船，一条赛船造价上亿美元；SailGP统一使用F50水翼双体船，直接把这笔开支砍掉了。联赛的共享服务团队统一管理运输、维护、大修和安全检查，队伍不需要各自养一套后勤班子。
每支队伍有一个年度运营预算上限，早期在800万美元左右，后来提高到1000万美元，前10个训练日不计入这个上限。德国队在2023年以约2000万美元买下特许经营权，目前每年亏损约600万美元，投资方累计投入约1500万美元。为了分摊成本，德国队已经把大约40%的股权卖给了新的投资人。管理层说成本上限写进了合同，他们才敢进场。如果每支队伍都要自己造船、自己养一整套工程团队，年度成本会轻易突破3000万到5000万美元，靠赞助收入覆盖亏损的可能性会低得多。
目前四分之一的队伍仅靠赞助收入就实现了盈利，三到四支队伍在第六赛季接近盈利。2026年，赛事运营本身首次实现盈利。但联赛整体尚未持续盈利。库茨预计全面盈利在2027年底，董事总经理安德鲁·汤普森（Andrew Thompson）给出的底线目标是2028年队伍数量达到16支时，底层业务至少实现盈亏平衡。
赞助结构的变化，比盈利时间表更能说明联赛的商业价值。Rolex从2019年第一个赛季就是SailGP的创始合作伙伴，但当时只是presenting partner的身份。2024年11月，Rolex把合作升级成了冠名赞助，签下一份10年合约，赛事正式更名为“Rolex SailGP Championship”。这是联赛历史上第一个冠名赞助商，SportsPro在报道里把这件事描述为SailGP的“coming of age”。
同一批动作里，中东资本进来的速度也很快。Emirates、DP World和Mubadala等相继签下长期赞助合约。随后，赞助商开始向快消和专业服务领域扩张，红牛、Goslings、Corona Cero、Apex Group和KPMG等品牌陆续入局。车队层面的商业合作也在拓宽，Bonds、Rockwool和Deutsche Bank也分别出现在澳大利亚队、丹麦队和德国队的赞助商名单中。汤普森在采访里说，从第三赛季到第五赛季，联赛收入“至少翻了一倍”。
收入的大头仍然来自特许经营费，门票和招待是损益表上增长最快的科目，看台票销售同比增长约20%，高端产品Bay Beach Club把客单价往上拉了一档。2026赛季的奖金池是1280万美元，其中总决赛胜者独得200万美元。作为参照，2025赛季赢得年度总冠军的Emirates GBR队整个赛季拿到的奖金是440万美元。2026年10月，赛季领跑的澳大利亚队如果赢下最后两站，全季奖金可以接近600万美元。
一个收入2亿美元的联赛，美国电视版权费为什么只有一百多万美元？CBS Sports在2026年1月续签了两年美国转播协议，每年超过50小时覆盖，根据提交给SEC的文件，F50 League LLC在2026和2027赛季分别向CBS支付128万和127万美元。库茨和汤普森把转播当作受众驱动工具，先让足够多的人看到，再谈版权费。汤普森在2025年接受Sports Business Journal采访时说，他们现在非常关注如何实现规模化，一次性媒体交易的短期回报不是现阶段目标。
队伍能盈利，特许经营权才有估值基础。但估值的下一层支撑是观众规模。如果观众不增长，7000万美元的加盟费就只是下一批买家愿意相信的故事。
如何赚钱
库茨自己承认，SailGP作为一项帆船赛事，在吸引新观众这件事上本来就吃亏。在大多数人的认识里，帆船这个运动和赛事的画面有点无聊、有点慢、很难看懂。它和足球、篮球这些项目不一样，大多数人一辈子可能不会上一次帆船。
SailGP没有先忙着增加转播场次，它把重点放在了内容制作上。2022年联赛请来了Melissa Lawton，她在NBC和Olympic Channel做过多年体育转播。Lawton来之后不再把帆船爱好者当成主要目标。TikTok和YouTube Shorts上的竖屏短视频，目的是让从来没看过帆船的人刷到这项运动。看完之后愿意继续了解的人，会去找长视频和纪录片看。Reddit上是核心社区，讨论比赛细节。到2025赛季，联赛在社交媒体积累超过16.5亿次视频浏览，YouTube订阅数突破100万，社交受众从270万增长到620万。全球转播观众达到2200万，西班牙站在美国收视人数达到180万人次，是自1992年美洲杯以来美国观众最多的一次帆船赛事观看记录。
比赛安排在岸边，岸上的人能看清船上的人在做什么。单场时间压到9到12分钟，一段短视频的长度就能装下一轮对抗。所有船一模一样，画面里不需要解释为什么这条船看起来和那条不一样。这些安排先让比赛能看，看清楚了，才有人愿意剪辑，愿意转发和关注。
主办城市掏承办费，图的是观众、消费和媒体曝光。2025赛季，12站比赛合计吸引了超过11.2万名现场观众，奥克兰一站卖出2.5万张票，朴茨茅斯2万张。整个赛季给主办地区带来的经济影响累计超过2.3亿美元。2026年的数字更高，哈利法克斯站的经济影响达到6470万美元，非本地观众比2024年增加了31%。德国萨斯尼茨站的门票从2025年的1.3万张涨到1.5万张，当地委托德勤做的评估显示首届比赛就带来了约1000万欧元的经济影响。
2027赛季的赛历已经确定，揭幕战放在香港维多利亚港，2027年1月23日和24日开赛，与香港的合约覆盖2027到2029三个赛季，罗马也会在同一赛季加入赛历。赛场设在启德邮轮码头，观众站在岸边就能看到。香港特区政府为赛事提供了“M”品牌认可，资金框架最高可达1500万港元。美国运通在2026年10月12日正式成为首届香港帆船大奖赛的冠名赞助商，赛事转播信号覆盖全球212个国家和地区。香港站预计通过赛事运营、船队活动和旅客消费，带来至少2500万美元的经济效益。
香港站之外，中国在SailGP里的参与不止于办赛。红旗在2025年底成为联赛的第一个中国赞助商，赞助了阿布扎比站。这个时间点比香港站签约早了半年。
2019年SailGP曾经有一支中国队，但一个赛季后就退出了。汤普森后来承认，当时去中国太早了。现在回到亚洲的方式变了，先用香港三年合约测试一个低风险的窗口，再谈更深的扩张。汤普森在2026年5月的一次采访中说，SailGP有一个中国发展计划，第16号船已经预留给一支中国队。库茨在香港站的发布会上说得更完整，中国是SailGP在全球范围内具有战略意义的长期增长市场。
库茨近日在接受SCMP采访时说，SailGP现在像一列失控的火车，但他远不满足，他想要的是一大批新粉丝。亚洲是SailGP下一层估值的增量来源，香港是第一个站点。这个由埃里森出钱起步的联赛，现在是一组有价格、有买家、有收入结构的资产，而下一批买家在亚洲。