本文来自微信公众号： 老钱日日谈 ，作者：👉


1.


来看看美国老百姓的财富状况，资料来自美联储的一份摸底调查报告，标题叫：


《Changes in U.S.Family Finances from 2022 to 2025:Evidence from the Survey of Consumer Finances》


报告发布于2026年10月9日，制作于2025年，数据取自2024年。


2024年啥背景？


疫情已经过去，通胀还在继续，AI冲击还很有限，这就是下文中所有数字的背景。


数据这一块，我是真的羡慕美国人。


对比一下，在我印象中，咱们央妈最近一次出台的类似报告，还是2019年发布的居民部门资产负债表摸底调查，已经6年没更新了。


而美国是每3年就做一次全面家庭财富调查。


为了更好地讨论，我还得快速啰嗦几句：


①先对齐一下上图中「净值」这个概念——


净值=总资产-总负债


②在美国语境下，具体点说，就是把你家的房子、股票、基金、保险、存款、401K等等都加总。然后减去房贷、车贷、卡贷、助学贷等所有负债。


剩下的就是真正属于你的财富，叫净值。


③增加「中位数」这个维度是非常好的统计习惯，尤其在K型社会里，平均数很容易虚高。


打个比方：一帮红脖子老哥们正搁酒吧里喝便宜啤酒呢，这时候马斯克走进来了，酒吧的财富平均数瞬间暴涨，但是中位数不会怎么变。


所以，在我看来，中位数更贴近普通美国家庭的真实情况。


④报告里的数字都折算到了2025年的美元购买力，也就是说，通胀的水分已经拧掉了，数字勾勒的就是真实购买力变化。


⑤报告的统计单位是家庭family不是household。


翻译过来就是：独居者算一家，一对夫妻加未婚子女也算一家。


2.


OK，我们直接步入正题，看看从报告中都能挖出哪些有趣的结论？



一个很显眼的异常值是，家庭收入的平均值同比下滑了，但中位数是涨的。


翻译一下：说明收入的分布是往中间收的。


官方对收入和财富给了两个不同的定性，收入不平等是这三年才出现的收窄。而财富不平等则长期固化没动。


再看净值端，家庭中位数涨了2%，而平均数涨了7%，说明财富增面，K型仍在继续，顶部家庭继续进一步拉开差距。


3.


下图也能印证这一趋势：



将K型进行到底就完了！相信我，有了AI以后，这个趋势只会进一步加速！


注意，最穷的美国家庭（后25%分位），净值是负的！他们是不拥有财富的。


用美国财长贝森特的话说，穷人只拥有负债。


4.


我们看下每个财富组别的准入门槛是多少？见下图：



根据1%富人-9%中产-40%中等收入-50%低收入群体的粗暴分类，90分位就是美国中产的准入门槛。


如上图，2025年，这个门槛的最低标准大概是254万美元。


小2千万身价在中国算啥水平？大家说说。


5.


然后我们再来看财富的代际分布：



其实结论很容易总结，结合种族，一句话就能概括：老白男赢麻了。


另外，SCF有记录以来，最富年龄组长期是55—74岁那一段。


2025年，75岁以上翻到最上面，这种情况还是第一次发生。


如何解释呢？老白男并并非赢在了年龄，而是资产结构。


老年人的钱在退休账户、基金、已经还完按揭的自住房里，这些都是牛市直接受益、且不需要变现的资产。


再看图表，35岁以下的年轻人，无论中位数还是平均数，财富的下跌幅度也有些过于扎眼了。


这其中肯定有2022年美股熊市的关系（图表中2022年的数据其实是2021年）。


其次，35岁以下年轻人的财富中位值并不高，而且超过80%的人都有车，对于这汇总低基数的家庭来说，一辆车的正常贬值，对同比的冲击也会更大。


最后，美国年轻人没有赶上后来资产上涨，因为他们的财富结构里能直接受益于美股牛市的资产很有限，没上车。


老年人的钱在退休账户和基金里，可以躺着吃通胀；


年轻人的钱在自住房和车里，自住房变现要付税要交易，车在持续折旧。


不同代际的资产配置结构的差别决定了能不能扛过一轮熊市——这也是2008年后美国年轻人买房意愿长期偏弱的结构性原因。


6.




上图我非常喜欢，它提醒我们一点：


虽然今天美国国债总规模已经超过40万亿，达里奥成天用大债务周期预警、看空。


但别忘了，国债指向的是政府部门——积重难返，赤字难降。


而与之对应的，是私人部门（居民+企业）健康良好的资产负债表，如上图。


政府欠的钱，关企业和老百姓什么事？


美国政府的负债转化为了财政支出和企业的订单。


从私人部门的角度看，通胀高企，现金流吃紧，财富增长，美股长牛，yolo暴富，onlyfans下海，AI浪潮。


这是一组镜像。


就好像疲软的美元，和坚挺的美股，二者并不矛盾。


经济是分层的，冷暖是不均的。


当我们在中文互联网上动辄说美国如何如何，最好能多想一层：大家到底在说哪一层的美国？


东西海岸和中部，不是一个美国。


main street和wall street、硅谷，不是一个美国。


对1-9-90的不同阶层来说，也不是美国。


7.


还是接上图里的数据，「逾期」率来到有史以来最高，「偿债收入比」也在上升。


这说明，尽管资产负债表健康，但通胀还是让普通家庭的现金流量表有压力。


这一轮美国普通家庭资产负债表的改善，是价格给的，不是收入给的。


而且别忘了，对利率敏感的不只是资产，过日子人对利率、关税也很敏感。这从逾期率、偿债收入比超过40%的家庭占比上都可见一斑。


总结一下就是，资产端在牛市里受益，负债端在利率里受压，杠杆率降但现金流紧。


对比一下我国：


我国的情况的是，过去几年，房产缩水占据了总资产下降的大头，而金融资产在上升，这一方面是因为财富搬家，另一方面，也是分母效应——总资产缩水了。


另外，我们也在去杠杆，只不过是非对称的，有储蓄的，主动提前还贷。储蓄不足的，继续熬着。


8.



这里解释一下，上图中的「交易账户」容易让人误以为是股票账户，其实不是，它指的是现金账户，支票、活期储蓄啥的。


另一点值得注意的是，美国老百姓退休账户里的钱，是远远大于直接持股的（上图中的「股票」）。


类似的，共同基金（类似我们的公募）里的钱，也远大于直接持股金额。


它也侧面印证了美股的交易结构，无论是交易量还是持股规模，散户并不占主导。


9.


只有黑哥们受伤的世界达成了，自由平等人权这一块。



注意看图，黑哥们的均值涨了、中位数却跌了。


中位数下降说明分布底部在塌，平均数上升说明上方有一小群人拉高了总量。


10.


最后，我还想顺着报告的角度，再聊聊K型分化。


收入分化，积累成了财富分化，由于机会和积累时长等原因，年轻代际普遍没啥钱，这也是普遍现象。


年轻人没钱，没机会，YOLO，炒meme股和币，Onlyfans下海，大结果文学，愤怒，逃走、想考公，都是正常的。不同环境，不同导向。


富人的储蓄是过剩的，这些资金没有变成扩大再生产的投资，而是变成了资产价格。


而资产价格上涨，其实跟后90%家庭的资产负债表关系也没那么大，好在还有些养老金账户普惠。所以，美股长牛和普通人没咋赚到，可以并存。


我还看过一些研究，美国后90%家庭的财富上升，在2008年之前几乎都来自房价上涨，危机爆发之前，储蓄率下降和债务上升都被房价升值的繁荣掩盖了。


写这篇文章时，我感受到了某种同构的相似性——


资产端的繁荣，掩盖了生活成本、现金流的难受。


只是，上一轮的资产端是房子，这一轮是美股。


上一轮套住的是负债表，这一轮或许是估值。


上一轮的显学是《富爸爸穷爸爸》，清崎教你买房子。


这一轮的显学是《金钱心理学》《Just Keep Buying》，海外投资大V们教你buy and hold SP500，国内平台帮你拼车纳指QDII额度。


畅销书本质也是时代的一面镜子，是对赢学路径的高水平总结，当下看总是对的。


一点联想，瞎唠唠，不一定对。