本文来自微信公众号： 极客电影 ，编辑：|Cookie，作者：羊羊，原文标题：《精明如迪士尼，为何要买下一家快破产的AI公司？｜深度观察》
前不久，迪士尼突然官宣把Character.AI的CEO挖来，担任公司百年历史上的首个CTO（首席技术官），被外界解读为迪士尼AI战略的重要布局。
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没想到，这次布局竟是个“两步走”的战略。
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挖来CTO只是第一步；第二步是把新任CTO原来上班的公司也（部分）买下来。
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作为被迪士尼看中的公司，Character.AI曾是一家巅峰时估值50亿美元的明星AI公司，如今却走到了破产边缘，甚至主动求着迪士尼把自己“挖空”。
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Character.AI是怎么爆红，又怎么陨落的？
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精明如迪士尼又为何要为这个失败案例买单？
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在“两步走”战略完成后，好莱坞“头号玩家”的AI布局终于清晰了。
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01估值50亿明星公司陨落，迪士尼想两个亿打包“人才+技术”
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一家曾经被传估值50亿美元的明星AI公司，正在把自己“拆”着卖给迪士尼；而就在一年多以前，迪士尼还因为它盗用自家IP，给它发过律师函。
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10月12日，聊天机器人平台Character.AI在美国特拉华州法院申请了Chapter 11破产保护。Chapter 11通俗讲就是“破产但不清算”：公司照常运转，同时在法院监督下把资产摆上拍卖台，价高者得。
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摆上拍卖台的，有一部分被迪士尼提前“预定”了。
根据披露文件，迪士尼充当了这场拍卖的底价竞购方。这是破产拍卖的常用机制：第一个出价的人先定下底价，后面的人可以加价，最终价高者得。
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迪士尼给出的底价是2000万美元，买下的是Character.AI部分知识产权的非独占永久许可，以及相关债权的释放。
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此外，迪士尼同意接收Character.AI约86人团队中的66人，也就是超过四分之三的员工。
为此迪士尼将在三年内支付约1.8亿美元，其中包括年化约6000万美元的薪酬，以及一笔3000万美元的留任奖金池。
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带队过来的，是Character.AI的前CEO卡兰迪普·阿南德，他在9月18日被迪士尼任命为公司首任CTO(首席技术官)。
在出售完成前，Character.AI的平台还会继续运营，现有的订阅和对话暂时不受影响。如果最终没有买家愿意接手并持续运营，这个平台将会被关停（这部分迪士尼没兴趣）。
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整个拍卖预计在2026年11月下旬到12月初收尾。
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02五年时间AI创业公司走完一生，这个模式“小玩家”玩不明白？
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Character.AI是一家成立于2021年的消费级AI角色聊天与陪伴平台，由前Google研究员Noam Shazeer和Daniel De Freitas创立。
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Noam Shazeer正是奠基性论文《Attention Is All You Need》（论文提出的Transformer架构让AI大规模并行训练成为可能，直接催生了ChatGPT、Gemini、豆包、DeepSeek等所有大语言模型，也开启了生成式AI时代）的核心作者之一。
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Daniel De Freitas则参与过Google对话模型Meena与LaMDA的开发。
Character.AI的产品逻辑很简单：用户能和平台或社区里现成的AI角色对话（这些角色可能是虚构人物、名人、历史人物等），也能自己动手定义性格、背景和说话风格来创建一个角色，并在社区里互相发现、分享，由此生长出社交网络。
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在Character.AI，选一个你喜欢的AI角色，马上就可以开始聊天。比如和AI扎克伯格聊聊元宇宙
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Character.AI能在成立后约16个月内跻身独角兽（2021年11月成立，2023年3月a16z领投1.5亿美元A轮、估值10亿美元；2023年下半年市场消息称它要以超过50亿美元的估值融资，但未能落地），核心原因有三点：有技术、会卡位、有市场。
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有技术
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Character.AI早期用的是自己从头训练的专有大模型，并且是从训练管线、基座模型，到后训练、推理服务“全栈”自研。
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有Noam Shazeer和Daniel De Freitas两位大神坐镇，Character.AI继承了Transformer架构和LaMDA模型的技术正统，这使它区别于同期一大堆ChatGPT套壳产品。
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会卡位
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Character.AI公测2022年9月16日上线，比ChatGPT轰动世界还早大约两个半月。
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ChatGPT引爆公众对“人机对话”认知后，回头发现已经有一个还算成熟的AI聊天产品。等于Character.AI吃到了生成式AI大众化的第一波红利。
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另外，Character.AI产品定位差异化，它不和ChatGPT等卷搜索、卷生产力，而是卷“情感陪伴+角色扮演”这个赛道。
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Character.AI主打情感陪伴+角色扮演的定位
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任何用户写一段人设+几句示例对话，就能造出一个能聊天的AI角色并发布到社区。角色范围从苏格拉底、爱因斯坦到动漫角色、原创角色等，创作门槛极低、自由度极高。
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有用户
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Character.AI上线两个月，用户日均生成10亿词、创建超35万个角色。
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到2023年，活跃用户日均在线超2小时；单次访问平均25.4分钟，是同期ChatGPT（8.4分钟）的3倍多。
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2023年3月融资时披露：平台累计发送消息超20亿条；首个10亿条用时4个月，第二个10亿条仅用时1个月。
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对许多用户来说，Character.AI上的AI角色和真实的网友几无差别
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人无千日好，花无百日红。
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Character.AI由盛转衰的拐点出现在2024年8月，Google用“招聘式收购”直接抽走了这家公司的灵魂。
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收购内容包括，Google以约27亿美元获得Character.AI技术的非独占许可，同时联合创始人Noam Shazeer、Daniel De Freitas及约30名研究员回归Google DeepMind。
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交易后Character.AI放弃自研前沿大模型，转向第三方/开源模型，转型为一家专注AI娱乐产品的公司。
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与此同时，ChatGPT等产品快速普及，Character.AI早期稀缺性归零，用户开始大量流失。
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随着时间推移，“情感陪伴+角色扮演”这一产品定位所涉及的法律、道德相关的问题也开始纷纷暴雷。
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例如，2024年2月，美国佛罗里达州一名14岁的学生在与Character.AI的聊天机器人进行最后一段对话（此前已产生情感依赖）、并表露自杀倾向之后，使用父亲的手枪在家中浴室自杀身亡。家属随即将Character.AI告上法庭。
再比如，2025年9月，迪士尼曾向Character.AI发出律师函，指控其公然侵犯迪士尼的版权角色。
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为了应对诸多类似的诉讼，Character.AI只能下架侵权IP，并禁止18岁以下用户与聊天机器人进行开放式对话，甚至上线年龄确认模型。
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这类措施让大批用户开始抛弃Character.AI，但依然没能完全杜绝法律问题——现在公司已经进入破产环节，一些诉讼仍在进行中。
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当然，一家商业公司办不下去了，最根本的原因还是不挣钱。
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Character.AI商业模式的缺陷在成立之初就埋下了隐患，之前被公司的高速发展所掩盖，但最终还是要面对现实。
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像Character.AI这样的AI陪伴产品，在商业逻辑上有一个矛盾：
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产品的核心体验（长时间、高频、长上下文对话）恰好是成本最高的用法，大模型推理属于刚性开支，随着用户聊得越久、请求越多，算力成本会变得如“黑洞”一般。
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而Character.AI大部分用户都选择只使用免费功能，核心用户（青少年）恰好是最不愿、也最无力付费的群体。结果就是，用户黏性越强，公司亏损得越多。
Character.AI在特拉华申请Chapter 11破产后，CEO Colin Adams提交的声明中曝光了公司的“账单”。
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目前，Character.AI月活用户约1200万（从高点约2800万一路缩水），用户日均使用软件约120分钟；2026年8月单月收入约530万美元（订阅费280万+广告250万），但当月净现金消耗约820万美元。
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2026年8月，每个活跃用户每月带来约44美分收入，公司却要为每人每月支付约58美分算力。加上其他成本，每赚1美元，要花2.5美元。
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2026年前八个月，Character.AI光算力就烧掉5610万美元，占运营支出的45%。账上约5700万美元现金，按这个烧法，只够撑约7个月。
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Character.AI的商业模式有潜力吗？有潜力。但光靠订阅和广告是挣不到钱的，这不是小公司就能玩转的生意。
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于是，大玩家迪士尼入场了。
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更有意思的是，有媒体做出带有点阴谋论色彩的分析，Character.AI其实原本不至于走到破产这一步，背后可能是迪士尼安排的。
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具体是怎么回事呢？
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03“头号玩家”迪士尼下场，“重金挖角”背后AI野心完全暴露
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有媒体把这场破产解读为“迪士尼逼出来的”，更准确地说，是迪士尼把自己的收购条款设计成“必须走破产通道”。
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《连线》拿到的法庭文件显示，Character.AI的破产律师在动议里写明，迪士尼要求这笔交易“通过破产程序彻底完成”，理由是公司现金见底、又背着沉重的诉讼与监管风险。
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其中的门道在于美国《破产法》第363条的Free and Clear命令：法院批准资产转移给买方时，卖方的负债不跟着走。
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迪士尼的阳谋是用一道法院命令把技术、安全团队和官司、调查一刀切开。Character.AI仍要对自身一切负债（含未决诉讼）负责。
前面已经说过，迪士尼并不想整体接盘Character.AI。
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一方面，它出价2000万美元，买下Character.AI部分知识产权的非独占永久许可；
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另一方面，它豪掷1.8亿美元挖走Character.AI四分之三的员工（与迪士尼内部今年多轮大裁员形成鲜明对比）。
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价值体现在价格上。
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显然，迪士尼最看重的是Character.AI的人才，即一支成熟的AI团队。
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去年12月，迪士尼与OpenAI达成一份围绕视频生成模型Sora的三年合作协议，迪士尼拟向OpenAI注资约10亿美元，OpenAI则获得200多个迪士尼、漫威、皮克斯、星战角色的授权用于Sora生成视频。
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结果这边新人CEO乔什·达马罗刚刚上任，协议还没落地，OpenAI那边就单方面宣布Sora关停了。
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亲眼见证了OpenAI有多不靠谱后，迪士尼现在更倾向于在公司内部搭建自己的AI体系。这也是为什么Character.AI的CEO被挖到迪士尼后，被任命为迪士尼百年历史上首个CTO的原因。
CTO拥有企业技术、基础设施、数据与AI平台这些跨业务的统管权，直接向CEO乔什·达马罗汇报（一朝天子一朝臣，新任CEO要扶持自己的AI大将，就得允许大将把自己的亲信团队带进迪士尼）。
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显然，迪士尼希望把散落在各业务线的AI试点，收进整个集团的数据与AI平台。
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另外，迪士尼会不会利用现成的团队，自己打造类似Character.AI这样的平台，也让人浮想联翩。
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迪士尼手握漫威、星战、皮克斯动画、迪士尼公主等规模庞大的IP库。若能让用户与官方IP人物对话，用于互动故事、主题乐园、流媒体内容，想象空间巨大。
前面说Character.AI的商业模式有缺陷，核心原因在于只有订阅和广告两个变现渠道，而假如把IP生意加进去，这盘大棋很可能就盘活了。
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事实上，在迪士尼向Character.AI发律师函之前，迪士尼的很多经典IP都是Character.AI平台上最受欢迎的AI角色。
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如果迪士尼真的这么做了，等于把一门新的生意拉进了它最熟悉的赛道。
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毕竟，在好莱坞玩IP，迪士尼完全称得上“头号玩家”。
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就在7月份，Character.AI刚刚推出过一条名为c.ai Series互动微短剧产品线。
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首批上线三部作品《Last Summer》、《The Nighttime Game》、《Eden Fall》，每部10集、单集不到2分钟，前8集免费、后2集付费。内容全部由人类主导，加AI工具辅助生成。
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c.ai Series推出的互动微短剧，等于提前帮迪士尼做了内容测试
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最特别之处在于，每集播完，18岁以上的观众可以直接和剧里的角色聊天、做角色扮演、探索关系，甚至自己编织新剧情。
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叙事、互动、IP、AI……这完全是迪士尼，乃至当下好莱坞“正在做的”和“最想要的”生意。
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相信迪士尼在重金挖角前，一定仔细研究过这些作品。
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从这个角度看，迪士尼接盘Character.AI的动作，已经充分暴露了它在AI时代的野心。
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下一步，就是检验成果了。