本文来自微信公众号： 数智奔流 ，作者：熵野


AI赛道，商汤又拿到一个靠前的行业排名。这一次，商汤不再作为派系出现。


此前，作为上一个时代的AI四小龙，商汤在大模型时代往往沾光来自商汤系的创业者。


根据IT桔子统计，2026年1月1日至7月17日，曾在商汤任职、离职后创业者所创立的公司，合计融资超过400亿元。


其中，Momenta和Minimax相继在港交所完成上市。VAST、无问芯穹等新锐公司，也成为A创投圈的融资明星。


这些创业者分布在自动驾驶、大模型、3D生成、AI芯片、具身智能和AI应用等热门赛道。商汤系的创业者越来越活跃，商汤这家公司反倒沉寂不少。


商汤在AI办公领域的新产品小浣熊正在打破这个局面。


根据量子位9月AI效率办公月报，小浣熊网页端访问量约1500万，环比增长超过160%，网页独立访客数、平均使用时长均为总榜第二。


商汤随后用“霸榜”概括这份成绩，并进一步把两个总榜第二拆解为分类成绩：在“综合类套件”中，小浣熊两项指标均排名第一。


这对商汤不容易。


在计算机视觉时代，商汤不需要解释自己是谁。从“AI四小龙”到上市时的“AI第一股”，它一度是中国人工智能产业最醒目的公司之一。


那时，技术本身就是最重要的产品叙事。


进入大模型时代，商汤的业务范围越来越广，从大模型、AI云、Token工厂，再到办公Agent，它几乎没有缺席AI浪潮中的任何一个热点，却不再频繁出现在公众讨论中。


小浣熊的成绩，成了商汤AI转型路上的新节点。


刷榜大模型时代的商汤


商汤小浣熊的这份霸榜成绩单，来自量子位智库的9月AI应用月报。


在统计的300余款AI效率Web端产品中，商汤小浣熊超越百度文库、字节扣子、阿里Qoder等大厂AI明星产品，位列第五名。


排名把文档工具、编程产品、办公智能体放在一起，比较的是它们的网站访问次数。


月访问量之外，榜单还单独比较桌面Agent的网页访问增量，小浣熊排名仅次于腾讯WorkBuddy。


这张子榜比较的是9月与2月，所称超过1500万的增量，并非9月单月新增访问。豆包工作、Kimi Work等产品因“数据渠道限制”未被纳入。


另外两项指标中，小浣熊以约900万的月活和超过6分钟的平均使用时长，分别位列全国第二。


商汤随后从这些排名中提炼出更醒目的成绩。10月12日的官网文章称，小浣熊网页独立访客数、平均使用时长均居总榜第二；限定在“综合类套件”中，两项则都是第一。



这些成绩出现时，小浣熊也刚经历了一轮产品和品牌调整。


8月25日，代码小浣熊和办公小浣熊统一为“商汤小浣熊RaccoonWork”。从AI编程到AI办公，它以覆盖更多工作任务的AI助手形象出现，并推出教育、金融、政务等行业版本。


小区和写字楼的电梯里，也出现了小浣熊的广告。产品上新、品牌推广与网页访问增长接连发生。到了10月，商汤把这些排名汇成了一份成绩单：小浣熊已经进入AI头部办公产品的行列。


今年以来，这样的成绩单，商汤拿出了不少。


老业务仍在贡献冠军。


商汤年中宣布，在IDC中国视觉AI市场统计中连续十年排名第一；7月，又援引Omdia的视频分析市场份额报告，公布全球第一的成绩。


新业务也各有名次。


年初，商汤公布日日新V6.5Pro在SuperCLUE中文多模态视觉语言评测中取得75.35分、国内第一的成绩。


8月，用于直播、营销和客服的如影产品，又随着商汤在IDC中国企业级AI数字人市场份额排名中取得第二，成为宣传重点。


到了9月，大装置也有了自己的第一。商汤引用弗若斯特沙利文与头豹研究院的《中国全栈AI云服务市场报告2026H1》，宣布以接近50%的份额位居中国Neocloud市场首位。


到了小浣熊，宣传又往前走了一步，商汤开始强调自己与谁站在一起。


Omdia的一份企业级办公智能体研究，梳理了30余家厂商，并将阿里千问办公、百度搭子、腾讯WorkBuddy和商汤小浣熊列为重点独立分析的四家代表产品。相关传播文章随后用“AI办公四强”概括这组公司，甚至提出“牌桌已坐满”的判断。


从“AI四小龙”到“AI办公四强”，商汤身旁的名字，换成了阿里、百度和腾讯。


10月，比较对象又扩大了一圈。商汤宣布入选《财富》与BCG联合发布的2026FortuneFuture120榜单，并在公告中突出强调，它与英伟达、OpenAI、苹果等企业一同上榜。


借第三方榜单建立市场认知，是科技行业十分普遍的营销方式。产品榜证明某项能力，市场份额榜展示业务规模，《财富》榜单则把叙事推向了整家公司的未来。


商汤想重塑的核心身份已经清晰：一家已经完成生成式AI转型，既有技术又懂产业，更有全球成长潜力的AI全栈供应商。


但这份新名片，还没有递到所有人手里。


股吧里，一位网友“小浣熊是啥，饼干吗？”的调侃，概括不了产品的市场表现，却为密集的上榜消息留下了一个反差。


榜单里的商汤，已经换了同行。生意里的商汤，能否获得相应的增长优势？


不能只当AI顶流的背景板


商汤想与大厂站在一起，有自己的底气。


作为上一个AI时代的四小龙之一，商汤的技术人才储备、政企交付经验，再加上提前建设的算力储备，是其在大模型时代转型的核心竞争力。


一个典型的特征就是，从商汤出走的技术负责人，均先后进入AI领域创业并拿到大结果。


前商汤副总裁闫俊杰创办MiniMax后，今年上半年研发费用达到2.97亿美元，粗略折合人民币20亿元，超过商汤同期17.56亿元的研发开支。


前商汤研究执行总监刘宇离职后创办Vivix，据报道，公司获得IDG资本、红杉中国、京东、阿里等投资，估值达到13.2亿美元。


VAST（宋亚宸）：AI 3D生成，估值超10亿美元。流形空间（武伟）：全域世界模型，成立几个月就融了几亿元。无问芯穹（颜深根）：AI算力基础设施，累计融资近10亿元。


相比这些商汤系AI新势力的讨论度，商汤自身的讨论度并不高。


2023年4月商汤推出自研大模型“日日新”，在独立评测机构Artificial Analysis公开榜单中，截至10月21日，能查到千问、智谱、Kimi、MiniMax，还没有日日新的评测结果。


维持技术身位所需的投入，也变了。算力最能体现这种变化。


商汤临港计算中心2022年便已投运，赶在大模型热潮之前准备好了基础设施。


但阿里今年仅二季度资本开支就达到约677亿元，主要投向AI基础设施。同期商汤披露的上半年设备等固定资产购置支出约23亿元。


留在商汤手里的，还有多年服务政企客户的经验。小浣熊承接的正是这份家底。


9月16日刊出的专访中，商汤科技大模型产品副总裁、小浣熊家族负责人贾安亚介绍了公司的C2B路径。小浣熊推向个人，用户的任务和反馈用于打磨产品，再靠私有化部署、系统集成拿下企业订单。


商汤熟悉企业采购和本地部署，但阿里、腾讯、智谱等同样带着办公软件、客户关系和模型进入这门生意。


况且，拿到企业意向只是第一步，更大的考验来自订单背后的成本与盈利压力。


大模型时代只喝了一口汤


商汤过去几年的财报，记录着这场AI转型的代价。


曾撑起公司大半收入的智慧城市、传统视觉项目，在行业环境变化、回款压力之下持续收缩。


2023年，商汤重新划分业务板块，智慧城市、智慧商业和智慧生活中的非生成式AI业务，被合并为“传统AI”；模型训练、微调、推理等业务，则归入“生成式AI”。


旧业务收缩留下的缺口，开始由新业务填补。


2025年，生成式AI收入已达36.3亿元，占总收入的72.4%，成为集团收入主体；视觉AI收入10.83亿元，占比降至21.6%。其余6%来自智能驾驶、医疗、家用机器人和零售等X创新业务。


但生成式AI是重资产模式，算力规模越扩大，智算中心的硬件采购和运维开销就越高。哪怕收入在增长，毛利也被持续抬升的营业成本不断稀释。


2025年，公司毛利约20.56亿元，虽然已自2023年低点连续两年回升，但总额只剩2021年的六成多。



今年上半年，情况有所好转。毛利率回升至41.4%，6.17亿元的净利润，为上市以来首次实现国际财务报告准则计量下的扭亏为盈。


但其中包含投资估值上升、出售附属公司等带来的收益，经调整口径仍亏损3.86亿元。经营活动现金则净流出7.64亿元，改善尚不足以让公司稳定盈利。


盈利和现金积累仍在追赶，这让资本市场的态度相当冷淡。


上市之初，盘中最高市值一度突破3230亿港元，时至10月20日收盘，市值已不足六分之一。


一堆热闹的榜单摆在面前，但商汤如何从喝大模型的汤，走上大模型顶流的牌桌？


真正的大考，才刚刚开始。