本文来自微信公众号： 叶檀财经 ，作者：锡难老
AI的尽头是电力？电力的尽头是什么？
是赌博。
10月10日，据界面新闻等媒体消息，一份名为《关于请求采取紧急措施防范广西电力市场系统性风险的请示》在网络迅速发酵。
这份“血书”由9家央企下属售电公司联合递交，一下来就写道：
当前，广西售电行业正面临电力市场化改革推进以来最为严峻的生存危机……若不及时干预化解，可能引发广西电力市场、社会经济乃至金融领域的系统性风险。
这已经不是广西售电行业第一次发出生死警示了。
半年前的4月14日，9家民营售电公司率先扛不住了，他们集体给当地政府发函称，行业已走到生死临界点，请求政府救市。
广西售电行业到了什么境地？
据两次“血书”，2026年一季度，广西售电行业累计亏损规模已超8亿。到了8月，广西售电行业累计亏损已超20亿，并预计9月单月亏损超10亿元，全年亏损超50亿。
售电公司们还爆料称，2026年，广西头部售电公司年亏损或超10亿元，亏损额是注册资本的5倍。
生死存亡四个字并不为过。
让人颇为不解的是，在AI、新能源等热门行业的加持下，广西用电需求非常旺盛，且电价表现也很不错。
10月8日，据南方电网广西电网公司电力大数据，前8个月，广西全社会用电量达1965.52亿千瓦时，同比增长9.03%，其中一、二、三产业用电量分别增长7.75%、9.93%、10.11%。
9%的用电增速，高出同期全国平均水平4.73%。
电价方面，10月11日据兰木达电力现货数据，广西电力现货同比上涨96.3%，是电价表现最好的省份之一。
需求这么好，价格这么夯，广西售电公司到底怎么亏的？
巨亏，是卷出来的，还是赌出来？
关于巨亏的原因，9家央企售电公司给出的解释是：
第一，不可控的超预期能源价格走高；第二，市场不健全，电网、售电公司、用户之间的价格机制不顺，售电公司承担了不应该承担的亏损。
看起来，央企售电公司非常无辜，都是市场因素造成的。
真的是这样吗？
3月10日，广西民营售电公司华网达能表示，除了市场因素外，按照广西电力市场履约风险管理相关规定，企业需要补缴3000万元履约保函，经多方协商，无担保机构愿意提供担保，触发被动退出程序。
在电力市场上，有所谓履约保函机制。
简而言之就是，售电公司要给电网交一笔“保证金”。售电公司亏损的时候，钱不够，靠保证金来补。
这笔保证金并不是固定的，电力交易中心每个月都会再评估，如果认为售电公司风险加大，会要求提高保证金。
如果无法在规定时间内，补足履约保障额度，会公示暂停，甚至注销其售电资格。
据国际能源网等媒体消息，2025年到2026年，多个省份大幅提高了保函金额和核验标准，以及更大力度的清查清退，导致中小售电公司资金压力陡增，出现批量退出或注销。
据北极星电力市场网，2025年，全国共有超过1000家售电公司被清退。2026年，清退速度进一步加快，一季度就有接近400家。截至2026年4月，全国现存售电公司约4200家，按照当前的趋势，2026年全年将有半数售电公司被淘汰，行业集中度将迎来前所未有的提升。
中小售电公司加速出清，最受益的当数大型国央企。据估算，未来售电市场上，TOP10的行业集中度将从30%提升至50%以上。
如果是有序出清，国央企有望获得妥妥的超额收益。
但，他们似乎等不及了。
据广西当地自媒体广西能源盒子2025年11月的文章，为了抢客户，广西售电市场频繁出现地板式报价，0.28元/度的报价远低于合理成本（以火电为锚，成本大约是0.3元左右）
据第一财经等媒体报道，2026年，广西售电公司实际签约的均价比0.28元还低，为0.26元每度。
广西售电公司的地板式报价，甚至违背了售电行业的原则。
据公众号储能热榜等媒体，广西在2025年底公布的《关于2026年广西电力市场化交易工作有关事项的通知》中提到，各经营主体应确保中长期合同高比例签约……批发交易等用户月度及以上电力中长期合同签约电量不低于预计用电量的80%。年度合约中，中长期合同电量签约不低于50%。
在实践中，广西售电公司多选择50%左右的中长期合同（占比），为最低标准。
这样操作会带来什么后果？
在金融市场中，很多产品是固收+权益的组合，求稳的固收比例高，追求弹性的权益占比重。
在售电行业中，中长期合约类似固守+，成本基本是死的，利润也相对固定，赚不了什么大钱，但比较稳妥。而现货合约则类似权益（股票），考验对电价的判断，判断对了能大赚特赚，判断错了，则大亏特亏。
2025年，煤炭价格不高，广西水力又充沛，这让当地售电公司产生幻觉，2026年一切会依旧，电价没有最低，只有更低。
2025年广西水电占比接近三成，和火电分庭抗礼，在丰水期，水电价格最低的时候，甚至不足0.1元/度。
据储能热榜公众号，按50%的电力现货采购测算，理想情况下，中长期合约成本为0.32元，现货采购价格为0.09元，售电公司的综合成本约为0.205元，比0.26元的售价低5分5厘。
别小看5分5厘，放大到1亿度电，一年可赚550万元。
广西大型售电公司的算盘打得叮当响，如果一切顺利，不光能赚大钱，还能利用履约保函等游戏规则挤兑中小玩家，进一步掌握行业话语权，
2026年，击碎广西售电公司的“赌局”
任何过于理想的场景，大概率都是天坑。
2026年，天公不作美。从火电到水电，没有一样满足广西售电公司的想象。
年初，最先发脾气的是火电。老川突然发飙攻击伊朗，导致全球石化能源大涨，煤炭从年初至今上涨超过50%。
据电量电价预测公众号，按照目前的煤价，实际发电成本已经飙升至0.5元每度，不仅高于长协电价，更远高于售电公司成本。
截至目前，美伊冲突对石化能源的影响不见降低，煤电成了悬在售电公司头上的达利克摩斯之剑。
水电方面，8月开始也闹脾气。据大地量子数据，8月开始，广西水电越来越不出力，8月下滑12%，9月下滑43%，10月已经腰斩。
两个主力电力不给力，结果是广西电力现货比去年同期翻倍，最高飙升至0.633元/度，售电公司卖一度净亏2到3毛。
更让广西售电公司挠头的，还有广西制造业、进出口、AI等用电大户空前景气。
以进出口为例，10月15日，据南宁海关消息，2026年前三季度，广西外贸进出口达6473.8亿元人民币，同比增长10.1%，创历史最高水平。
从全年维度看，三季度明显提速，从二季度的9.7%加速至10.1%，单看9月，进出口增速已达13.6%。
上述指标越快经济越好，但对售电公司而言，增速越快，滴血越多。
所以，9家国央企才选择在10月份，经济上升最猛的一个月之后提交血书。9家国央企希望政府，能够暂缓9月份的市场结算，支持售电公司与用户解约。
目前，广西政府的态度是什么？和4月份一样，售电公司应该自负盈亏，该结算的按合同结算。
对政府而言，虽然手心手背都是肉，但相比于售电公司这点亏损，各大用户的需求，显然更重要，
而且，这还涉及到商业诚信的问题，年初是售电公司自己选择赌电价的。
如果，赌对了，又该如何？说不定会要求政府进一步放宽现货采购比例。
现在赌錯了，受到市场的惩罚，似乎理所应当。
其实，不止广西，目前不少地方都存在基于各地条件的售电博弈，无不是在利益趋势下，进行的某种赌局。
2017年，芒格在股东大会上说，中国人的问题是赌性太重，特别迷信运气。迷信运气的人很无知，不能相信运气，而要相信概率。
芒格的话，在AI时代，显得格外重要。因为用概率看世界，敬畏之戒油然而生，全知全能的AI幻觉，能得到起码的约束。
而如果用赌性理解AI，将是幻觉的N次方，得到的是更具破坏力的幻觉。